Новые уловки телефонных мошенников, на которые может попасться каждый

Покупка акций

1. Виды акций

Различают акции следующих видов:

1.1. Простая акция: одна акция дает право одного голоса на общем собрании акционеров. Размер получаемого по ней дивиденда (дохода) зависит от результатов работы общества за год и ничем другим не гарантирован.
1.2. Привилегированная акция: у владельца нет права голоса на общем собрании акционеров. Привилегии состоят в возможности получения по ней гарантированного дохода, вне зависимости от результатов хозяйственной деятельности общества, и в праве первоочередной выплаты стоимости акций по их рыночному курсу при ликвидации общества. Гарантированный доход может выступать в двух формах. При первой дивиденд выплачивается в виде фиксированного процента, а сама акция выступает в роли конвертируемой облигации (о них мы будем говорить в следующем разделе). Вторая предполагает выплату владельцу акции сверхдиваденда, если величина дивиденда по простой акции превышает установленную ставку дивиденда по привилегированной.

1.3. Именная акция: данные о владельце регистрируются в учетной книге акционерного общества. Акционером признается только тот владелец, о котором в книге имеется соответствующая запись с указанием времени и количества приобретенных акций. Именные акции могут быть как простыми, так и привилегированными. Этот вид бумаг широко применяется, скажем, в Японии, Великобритании. Его несомненным достоинством является возможность контролировать процесс движения акционерного капитала и концентрацию бумаг в руках отдельных акционеров. Недостатком - усложнение процесса обращения. Этого недостатка лишены акции на предъявителя - противоположность именных.

1.4. Акция на предъявителя: может быть простой и привилегированной. Но, в отличие от предыдущей, допускает свободную куплю-продажу на вторичном рынке без необходимости регистрации где-либо нового владельца.

Покупая акцию или пакет акций, инвестор становится акционером данного общества и получает соответствующее количество голосов на общем собрании. Логично предположить, что, скупив более 50% бумаг, он приобретает полный контроль над обществом. Такой пакет акций называют контрольным. В силу большой «распыленности» акций среди их владельцев размер контрольного пакета часто оказывается значительно меньше половины. Иногда для получения полного контроля над АО достаточно приобрести менее 1% всего количества выпущенных им акций. В целом, чем крупнее АО и больше количество его акций, тем меньше относительная величина контрольного пакета. Для средних обществ она составляет примерно 20%.
Вопросы получения контроля над обществом со стороны отдельного инвестора, группы инвесторов или другого акционерного общества строго регулируются законодательством, Основная цель этого регулирования - исключить образование монополий, защитить конкуренцию. Основное внимание уделяется процессам слияния и поглощения обществ. Скупка акций на вторичном рынке с целью приобретения контроля над обществом или продажи собранного пакета третьей стороне запрещается. При этом скупка акций отличается от обычной покупки их, пусть даже в крупных размерах.
Фондовые ценные бумаги предоставляют их владельцам право требования или участия, а также право получения дохода. Они как бы являются отображением реальных фондов - их представителями. Как и денежные купюры, акции и облигации изготовляются из бумаги особых сортов с применением различных средств защиты, исключающих подделку. Сообщения об обнаруженных фактах подделки акций до сих пор появляются на страницах печати. И не удивительно: ведь цена одной акции находящегося на подъеме общества может намного превышать номинал самой крупной денежной купюры.

2. Цена акций

Кроме номера акции, названия выпустившего ее общества и других данных, на акции указывается ее цена - так называемая номинальная цена. Однако в условиях рынка ценных бумаг эта величина значения почти не имеет, поскольку истинную цену акции задает сам рынок и только рынок. Поэтому в США, в стране, где акционерная форма собственности является основной, выпускаемые в обращение акции не несут никакой информации об их номинале. Просто указывается, что капитал акционерной корпорации разбит на N частей (акций).
Но даже если номинальная цена указана, это не значит, что при выпуске акция будет продаваться по этой цене. При размещении на рынке акции продаются по так называемой эмиссионной цене, которая может совпадать, а может и отличаться в ту или иную сторону от номинальной цены. Известна еще и балансовая, или «книжная» цена акции, определяемая на основе разницы между стоимостью принадлежащего АО имущества и других ценностей и суммой его долгов,- т. е. величиной его действительного капитала. Итак, говоря о цене акции, следует различать:
- номинальную цену, которая указывается на самой бумаге;
- эмиссионную цену, по которой она продается на первичном рынке (эмитируется);
- рыночную цену (курс), по которой она котируется (оценивается) на вторичном рынке ценных бумаг;
- балансовую («книжную») цену, определяемую на основе документов финансовой отчетности АО.

3. Дивиденд

Слово дивиденд - латинского происхождения. Оно означает буквально «часть от деления». В нашем случае имеется в виду часть от полученной за год прибыли, приходящаяся на одну акцию. Она выплачивается путем деления всей распределяемой прибыли на общее количество акций. Если быть совсем точным, то сначала из распределяемой доли прибыли, полученной за год, изымается сумма на выплату дохода по фиксированным ставкам владельцам привилегированных акций. И только затем оставшаяся доля распределяемой прибыли делится на общее количество простых акций.
Дивиденд - это основной показатель, воздействующий на рыночную цену акции. Его можно рассматривать как вознаграждение акционеру за риск, которому он подвергается, вкладывая деньги в бумаги данного АО. Ценность акции- в ее способности приносить дивиденды неограниченно долго, до тех пор, пока существует само АО. Размер доли распределяемой прибыли и режим выплаты дивидендов составляют основу так называемой дивидендной политики руководства АО. Ее общие очертания (вырабатываются на общем собрании акционеров. На основании данных годового отчета и плана распределения прибыли участники собрания решают следующие основные вопросы:
-какую часть чистой годовой прибыли выплатить в виде дивидендов;
-какую часть чистой прибыли направить на развитие АО и в резервные фонды;
-кого избрать в органы управления АО и как отблагодарить прежних управляющих за достигнутые обществом результаты.
Итак, чистая прибыль, полученная АО по итогам работы за год, после вычета из нее налогов делится на:
-распределяемую прибыль (идет на выплату дивидендов);
-нераспределяемую прибыль (идет на образование резервных и других фондов, на развитие АО).
Начисление дивиденда может производиться поквартально, раз в полгода, раз в год. Величина его выражается либо в денежном измерителе (например, 5 руб.), либо в процентном отношении к курсовой стоимости акции. При этом говорят о ставке дивиденда.
Руководство АО должно уделять особое внимание вопросам регулярности выплат дивидендов и их величине. Считается, что хорошо работающее общество постоянно, из года в год выплачивает возрастающие дивиденды. Темпы роста дивиденда могут быть чисто символическими, но он все же должен расти. АО обязано так построить свою работу, чтобы иметь возможность выплачивать дивиденды, даже если прибыли от хозяйственной деятельности за год не получено, даже если текущий год сведен с убытками. При этом дивиденды выплачиваются из резервных фондов.
Как только замирает ежегодный рост дивидендов или, хуже того, идет вниз, - стремительно падает и главный показатель деятельности АО - курс его акций. Причем скорость изменения курса акций на рынке, как правило, выше скорости изменения суммы выплачиваемых дивидендов. (Дивиденды выросли на 10% за год, курс-на 20%).

4. Доход акционеров по акциям

Доход акционера складывается из двух составляющих:
-дивиденд на акцию,
-изменение курсовой стоимости акции.
Поэтому говорят о совокупной доходности конкретной бумаги. Она исчисляется следующим образом.. Пусть ставка дивиденда определена в 10% годовых, а курс за это время понизился на 5%. Тогда совокупная доходность акции составит 10% + (-5%) =5%.
О состоянии дел АО на рынке ценных бумаг судят по следующим основным показателям:
-отношение курсовой стоимости акции к чистой прибыли, приходящейся на одну акцию;
-дивиденд на акцию;
-чистая прибыль на акцию (дивиденд + прирост капитала АО).
Из этих показателей, пожалуй, только последний непосредственно отражает действительные результаты работы АО за год, т.к. дивиденды могут выплачиваться, по крайней мере, частично, не из годовой прибыли общества. Что же касается курсовой стоимости акции, то эта величина складывается под воздействием стихии рынка и зачастую имеет слабую связь с размером действительного капитала АО.
По этой причине совокупную рыночную стоимость акций общества называют фиктивным капиталом. Он может быть больше или меньше в зависимости от ситуации на рынке и состояния дел общества. Но чем выше курс акций, тем лучше позиция АО и шире его возможности привлечения дополнительного капитала.
Курс акций на рынке ценных бумаг зависит от ставки ссудного процента, иначе говоря, платы, за которую можно взять ссуду. В условиях рынка ставки процента изменяются в зависимости от состояния дел в экономике страны. Чем они выше, тем дороже становятся заемные деньги, и тем труднее становится вести хозяйственные дела акционерного общества.
Итак, курс акций падает при росте ставок процента и растет вместе с ростом выплачиваемых дивидендов. Например, инвестор приобретает акцию общества по эмиссионной цене 100 рублей. Пусть ставка ссудного процента в стране составляет 10%, а дивиденд на акцию составил 12 рублей, т. е. ставка дивиденда равна 12%. Тогда, курсовая цена акции будет равна:
100 руб. Х 12%/10% = 120 руб.
Реальный курс складывается под воздействием значительно большего числа переменных, и описать его математически строго невозможно. Но для показа воздействия на него двух основных факторов мы пренебрегли остальными.
Итак, по курсовой разнице инвестор приобрел 120 руб.- 100 руб. = 20 руб., или в процентах-20%. При этих условиях совокупный доход на акцию составил 20%+12%=32%.
Но это еще не все. Ведь на выплату дивидендов пошла только часть полученной обществом чистой прибыли. Поэтому оставшуюся в собственности АО долю нераспределенной чистой прибыли, приходящуюся на акцию, - так называемый прирост капитала - тоже можно рассматривать в качестве дохода. Если его правильно использовать, он позволит расширить производство и выйти на еще больший уровень прибыли.
Отсюда следует, что для получения полной прибыли от деятельности общества надо вкладывать средства в его акции надолго. Только тогда можно выбрать всю прибыль?

5. Спекулянты и вкладчики

Известны два типа инвесторов: так называемые игроки и вкладчики на большой срок. Трудно сказать, какой из подходов предпочтительнее. К тому же один из них полностью не исключает другого, и в условиях конкретной ситуации всегда можно сменить тактику.
«Игроки» рассчитывают прежде всего на прибыль по курсовой разнице. Курсы акций в условиях фондового рынка могут изменяться стремительно - в течение часов и даже минут. В таких условиях способность инвестора правильно предвидеть направление изменения курса определяет саму возможность получения им прибыли в процессе купли-продажи акций. У слова «спекулянт» - латинские корни, означает оно «умеющий оценивать, предвидеть». Спекулятивные интересы инвесторов оказывают очень большое влияние на курсовую цену акций.
Темпы изменений курсов значительно превосходят темпы изменений дивидендов. Поэтому возможный выигрыш на курсовой разнице может намного перекрыть все совокупные доходы терпеливых «жнецов» дивидендов. Но этот же спекулятивный характер операций грозит и значительными потерями при неудаче. Риск, которому подвергают свои инвестиции игроки, значительно превышает естественный риск вкладчиков на большой срок.
Все инвесторы, играющие на курсовой разнице, делятся на два основных типа: тех, которые ожидают понижения курсов (их называют медведи) и тех, которые рассчитывают, что цены возрастут (это быки). Символы быка и медведя известны во всем мире и используются для обозначения самой биржи и понятия биржевой спекуляции. Гнуший книзу медведь (понижение цен) и вздымающий его на рогах буйвол (их повышение) - предмет интереса многих художников. Разнообразные плоские и скульптурные их изображения нередко украшают интерьеры общественных зданий и личных кабинетов, причем чаще бык показан борющимся с медведем.
И это не случайно, ибо по сути своей отражает игру спроса и предложения, приводящую в результате к выравниванию ситуации. Если кто-то, предчувствуя падение курсов акций или других ценностей, начинает их продавать «по-медвежьи», то для совершения сделки обязательно должен найтись покупатель, рассуждающий «по-бычьи». Иначе сделка просто не состоится.
Повышательные или понижательные интересы вокруг курса акций конкретного общества могут скдадыватыся в силу разных причин. Среди них; ухудшение хозяйственных показателей, наметившиеся трудовые конфликты, или наоборот-прорыв к новой технологии, получение предложения о поглощении со стороны более мощного общества (приводит к росту цен акций). Когда же речь заходит об отношении инвесторов к акциям вообще, как к инструменту фондового рынка, то причины изменения их курсов следует искать уже в состоянии экономики страны.
При этом в качестве индикаторов такого состояния выступают различные индексы курсов акций или биржевые индексы. Ряд из них рассчитываются как настоящие индексы, т. е. относительные показатели. Такие индексы показывают современное состояние курсов акций относительно некоторого их базового значения, имевшего место в прошлом. Другие представляют собой простую сумму средних рыночных цен определенной группы акций, иногда скорректированную с помощью делителя для учета влияния акций остальных обществ. Величина корректирующего делителя периодически меняется. Отбор акций различных обществ для включения в индекс производился либо по отраслевому признаку (двадцать крупнейших транспортных компаний, пятнадцать корпораций коммунального обслуживания), либо по их масштабности или значимости для экономики страны. Как правило, в стране доминируют один, максимум два индекса курсов акций, точно так же, как выделяется одна доминирующая фондовая биржа.
Причем, оценивая состояние экономики страны в средствах массовой информации, указывают текущее значение этого ключевого индекса и его изменение относительно предыдущего дня. В деловых газетах изменения биржевых индексов отражают с точностью до часа, а иногда и поминутно. В целом общее количество индексов курсов акций достаточно велико. Каждый из них используется для отображения ситуации, сложившейся в данном секторе рынка акций. Наиболее известны в мире следующие индексы курсов акций:
- индекс Доу-Джонса средний (для 30 промышленных.корпораций) - США, Нью-Йоркская фондовая биржа;
-Никкей средний - Япония, Токийская фондовая биржа;
-100 акций - Великобритания, Лондонская фондовая биржа;
-Стрейтс Таймс - Сингапур, Сингапурская фондовая биржа;
-Ханг Сенг - Гонконг, Гонконгская фондовая биржа и др...
Для того, чтобы оценить, насколько эффективно АО, как долговременный источник дохода, надо обратить внимание на величину прироста капитала, определяемую путем сопоставления двух показателей: дивиденда на акцию и прибыли на акцию. Если высшее руководство АО основную массу полученной прибыли направляет на выплату дивидендов, создавая таким образом у акционеров иллюзию достижения высоких результатов, и экономит на исследовании перспектив и создании резервов, «обворовывая» будущее, оно вряд ли достойно переизбрания на следующий срок, а такое общество - помещения в его акции денег. Не имея надежных резервов, рано или поздно оно при усложнений условий на рынке проявит свою неспособность поддерживать высокие показатели, и тогда курс его акций стремительно покатится вниз. При этом избавиться от них будет труднее. Лучше сделать это заблаговременно, при обнаружении нездоровых явлений. В современных условиях абсолютное большинство предприятий не могут обойтись без заемных средств для ведения хозяйственной деятельности и ее развития. При высоких ставках ссудного процента возможность получения и обслуживания кредита осложняется: труднее компенсировать долг. При этом говорят о «дорогих» деньгах. При снижении ставок деньги удешевляются, хозяйственная жизнь активизируется. Манипуляции процентными ставками - мощный рычаг регулирования экономики и борьбы с инфляцией. Но какими бы ни были внешние условия получения займа для конкретного АО, с точки зрения инвестора главное:
-величина долга,
-его структура (соотношение краткосрочного и долгосрочного видов долга).
Для их оценки используется целый ряд показателей, рассчитанных по данным финансовой отчетности.
Отчетные данные такого рода обязаны публиковать ежегодно или ежеквартально все АО, выходящие со своими акциями иа фондовый рынок. Рассчетом и анализом этих показателей заняты специалисты. При выборе бумаги для покупки и оценки ее качества инвестору следует помнить о необходимости учета величины и характера задолженности АО и при необходимости запрашивать эти данные у консультантов, к услугам которых он прибегает. Перегруженный неудобными для обслуживания долгами хозяйственный механизм - плохой объект для ваших денег.
Неизбежным результатом чрезмерного долга общества является потеря у партнеров по хозяйственной деятельности уверенности в его платежеспособности, ухудшение репутации и, как следствие, падение курса акций, То, что это больно бьет по интересам акционеров., понятно само собой. Но хуже всего то, что позиции общества на рынке становятся уязвимыми. После падения курса акций оно становится дешевым. А это мгновенно привлекает внимание других АО - обладателей мощных резервов. Возникает угроза воглощения.
Если общество не в состоянии обойтись собственными резервами и выходит на рынок ссудных капиталов, важно правильно построить на нем свою политику и предвидеть развитие событий. Особая роль в этом принадлежит руководству АО.
От членов высшего оперативного руководства АО зависит многое, если не сказать все. Они реализуют не только политику в области займов, но держат под контролем и определяют перспективу всех сфер деятельности общества без исключения. От их компетенции и умения видеть будущее зависит само его существование. Грамотная политика таких руководителей позволит надеяться на стабильность получения доходов в перспективе.
Таким образом, деловая, а равно и личная репутация руководителей оказывается теснейшим образом связанной с уровнем ваших доходов.

6. Три основные группы АО

6.1. Растущие общества. К ним относятся только что образованные в результате эмиссии и размещения на первичном рынке акций общества. Как правило, это малодоходные или даже убыточные предприятия. Они могут позволить себе не выплачивать дивиденды. Курс их акций определяется главным образом спекулятивными интересами инвесторов и может достигать ничем иным не оправданных высот. Как следствие низких прибылей и высоких курсов, для многих из них характерно необычно высокое значение одного из самых важных биржевых показателей-отношения курсовой стоимости к чистой прибыли. Его, величина может достигать единиц тысяч. Возможности получения займов для них крайне ограничены. Для этой группы характерен высокий уровень банкротств. Но вместе с тем выигрыш инвестора за счет роста курса при удаче может в сотни или даже тысячи раз превышать первоначально вложенные незначительные средства.
6.2. Общества устойчивого роста. Объем продаж достигает десятков миллионов. Значительно лучшие, хотя все еще и ограниченные, условия получения кредитов (под более высокий процент, меньшего объема). Начинают складываться дополнительные собственные резервы на случай длительного падения конъюнктуры. Основу дохода инвестора составляет рост курсовой стоимости их акций. Такие общества называют еще АО с малой капитализацией.
6.3. Зрелые акционерные общества (доходного типа). Имеют доступ ко всем источникам финансирования. Собственные резервы позволяют пережить практически любой кризисный период в экономике страны. Акции очень надежны, приносят большие дивиденды, но и столь же дороги.
Провести между этими группами жесткую грань невозможно. Не исключаются отдельные отклонения от общих закономерностей, присущих группе, в деятельности конкретного общества. И все же умение инвестора правильно определить стадию развития АО позволит ему соотнести свои запросы с действительностью и даже в чем-то прогнозировать ситуацию.

7. Важная информация для инвестора

Это годовой отчет, баланс, счет прибылей и убытков, подготавливаемые правлением АО к общему ежегодному собранию акционеров. Непосредственно готовят их специалисты по связям с общественностью совместно с представителями финансовых служб общества. При этом естественным является стремление подать общество в выгодном для него свете.
Годовой отчет должен содержать все имеющиеся данные относительно положения дел в АО как в предприятии, в которое инвестированы средства акционеров. Они имеют право и на информацию, дающую вкладчику представление о положении их общества в отрасли, как бы на фоне его основных конкурентов.
Очень важна в отчете информация о текущих производственных и финансовых показателях, о характере их изменения за ряд прошедших лет, а также о перспективах на будущее.
В обязательном порядке отчет содержит данные о персональном составе всех органов управления обществом. Годовой, а иногда и квартальный балансовые отчеты и счет прибылей и убытков являются сугубо финансовыми документами. Но при желании и рядовой инвестор может почерпнуть из них массу полезных для себя сведений о данном обществе: данные об основном и оборотном капитале общества, об его акционерном капитале и принятых долгосрочных займах; о размерах распределяемой и нераспределяемой прибыли. Элементарное сравнение этих данных между собой и с такими же данными за предшествующие годы поволит даже неискушенному в этих вопросах инвестору сделать правильный вывод о состоянии АО.

8. Три источника получения и траты денег

В сущности, источников денежных средств у общества три:
-сокращение активов (совокупных основного и оборотного капиталов) - имеет место либо в случае вынужденной распродажи части фондов, либо при улучшении их внутренней структуры;
-рост обязательств - как краткосрочных (для обеспечения текущей деятельности), так и долгосрочных;
-рост собственного капитала - новые эмиссии акций или продажа части резервного пакета акций, нераспределяемая прибыль.

Три и направления использования денежных средств:
-увеличение активов - расширение хозяйственной деятельности;
-снижение задолженности - погашение долгов;
-снижение собственного капитала - скупка своих акций на вторичном рынке.

Уже из этого, не столь глубокого анализа можно сделать очень важные для себя выводы о перспективах доходности бумаг данного общества. Его результаты станут еще более информативными, если цифры из баланса и отчета о доходах сравнить со средними значениями показателей для аналогичных фирм отрасли. Хотя полезно знать, что прибыль общества за год составила 10 млн. рублей, значительно важнее будет выяснить, что конкурирующее АО эти же объемы прибыли получает при вдвое меньшем количестве сотрудников на своих предприятиях или имея в своем распоряжении значительно меньшие активы. Кроме того, очень важно принять ио внимание характер изменения показателей во времени - их динамику.
Пусть прибыль одного АО больше, чем у другого, но если прибыль первого в течение последних лет мало изменялась или даже падала, а у второго стабильно росла - логично предположить, что именно второе общество более привлекательно для инвестора.
И наконец, следует оценить, за счет чего обеспечен рост прибыли. Не является ли он следствием неоправданного увеличения задолженности общества? Общее количество показателей, которые можно вычислить на основе обсуждаемых документов, велико, но лишь немногие из них представляют реальный интерес для инвестора.
Из прессы можно почерпнуть не только сокращенные варианты годовых отчетов, но я многочисленные сведения о слияниях и поглощениях обществ, должностных перемещениях в их составе, текущих и перспективных сделках.
Совершенно особым источником информации об акционерных обществах являются специальные справочники. В них общества сгруппированы по отраслевому признаку. В рамках отраслевых направлений они распределяются по нескольким группам в зависимости от их размера или иных характеристик.

9. Виды финансовых показателей АО

Финансовые, позиции объединенных таким образом обществ оцениваются с помощью показателей, которые, в свою очередь, сведены к четырем основным видам:
- показатели ликвидности: они позволяют оценить способности фирмы погашать долги по мере наступления сроков платежа, а также ее платежеспособность в хозяйственных операциях при расчетах с поставщиками;
- показатели оборачиваемости: являются мерой качества капиталов общества, характеризуют «скорость» хозяйственного цикла на его предприятиях;
- показатели привлечения средств: характеризуют задолженность общества, его финансовую зависимость от привлечения денег со стороны;
- показатели прибыльности: группа ставок доходности, позволяющих оценить доходность операций общества, приросты прибыли на простую акцию.
Для каждого коэффициента или показателя в рамках конкретной группы обществ приведены три значения: верхнее, нижнее, среднее.
Однако эти значения не учитывают того факта, что многие общества имеют разветвленную структуру и заняты производством в ряде отраслей, а не в одной единственной. И тем не менее, они позволяют оценить позицию конкретного АО на фоне подобных ему обществ из данной группы.
Анализ всех этих показателей необходим главным образом для того, чтобы выявить слабые места в работе хозяйственного механизма. Как только они обнаруживаются, остается только выяснить их причины.
С его помощью можно также прогнозировать возможность банкротства. Обычно за два-три года до выявления полной несостоятельности фирмы наблюдается резкое ухудшение ее финансовых показателей. Известна также группа специальных пяти коэффициентов, позволяющих прогнозировать случаи банкротства.

10. Оценка перспективности вкладов в акции

Итак, при оценке перспективности вкладов в бумаги того или иного общества по данным его отчетных документов или взятым из специальных справочников следует:
-учитывать не отдельные значения коэффициентов, но рассматривать их во всей совокупности приведенных данных;
-рассматривать текущие значения коэффициентов в сравнении с их величинами за ряд предыдущих лет - проследить тенденции;
-сравнить показатели оцениваемого общества с аналогичными показателями для других АО из данной группы, со средними и крайними значениями данных показателей для отрасли в целом;
-определить перспективы развития всей отрасли (изменение технологий, условий конкуренции, методов реализации).
Кроме специальных финансовых справочников, издаются и очень подробные общие справочники. Из них можно получить практически все нужные сведения об интересующем вас АО. В них данные сгруппированы по разделам:
-информация общего характера: наименование и адрес общества, принадлежность к конкретной отрасли и характер производства, рейтинг кредитоспособности, объем продаж, число занятых, размер собственного капитала, общее состояние и перспективы развития;
-сведения, полученные от поставщиков АО: характеризуют аккуратность в оплате счетов и максимальные размеры кредитов за год;
-последний баланс;
-биографические данные руководителей: их послужной список, широта деловых связей, имевшие место в прошлом финансовые затруднения, преемственность в руководстве, мнения о них других людей;
-подробные сведения о хозяйственной деятельности: примерное количество покупателей или клиентов, численность и состав персонала, производственные мощности, источники сырья, близость рынков сбыта, наличие конкурентов.

На сегодня практически все нужные сведения про интересующее АО можно найти в Интернете, на веб-сайтах самих АО, их партнеров и конкурентов.
С учетом всей информации можно достаточно точно оценить и предсказать положение самого общества в ближайшей перспективе. Но предугадать надолго ситуацию на рынке - его конъюнктуру - чрезвычайно трудно. Это очень изменчивая среда. Рыночная экономика подвержена краткосрочным и долгосрочным колебаниям. Они никогда не бывают одинаковыми, не подчиняются никаким закономерностям и по-разному отражаются на различных отраслях и регионах. Отсюда следует, что состояние любого общества в далекой перспективе непредсказуемо.
Но не все так грустно. Прежде всего, не следует забывать о резервных возможностях рынка ценных бумаг. Инвестиции можно своевременно перевести в бумаги другого вида или уравновесить одни бумаги другими.

Какие штрафы грозят тем, кто затевает ремонт в своей квартире

Основная цель владения акций для акционеров - получение дохода. Доход по акциям может формироваться из двух основных групп: доход в виде дивидендов и доход от курсовых разниц.

Доход в виде дивидендов инвестор может получить в общем случае один раз в год. Реже компании выплачивают полугодовые или квартальные дивиденды в меньшем размере, чем годовые.

Доход от разницы курсов инвестор получает при изменении рыночной стоимости акций компании. Здесь периодичность получения дохода не ограничена. Можно купить пакет акций на длительный срок и зафиксировать прибыль через несколько лет, а можно получать прибыль от мелких колебаний цены на ежедневной основе.

Доход от разницы курсов

Доход от курсовых разниц возникает за счет постоянного изменения рыночной цены акции, торгующейся на бирже.

Помимо возможности увеличивать прибыль от покупки акций (открывать позицию long ), маржинальное кредитование предоставляет инвестору уникальную возможность зарабатывать и на падении рынка (открывать позицию short ).

Основной принцип получения прибыли от курсовых разниц акций гласит «купи дешевле - продай дороже». По умолчанию предполагается, что инвестор зарабатывает на росте курса акций, покупая ее по более низкой и продавая по более высокой цене. В случае, если рынок падает, на первый взгляд у инвестора нет возможности заработать, и необходимо просто дождаться, пока цена акций снова начнет расти.

Маржинальное кредитование исправляет эту несправедливость, давая возможность инвестору зарабатывать как на росте, так и на падении рынка.

Маржинальное кредитование

Как это работает?

При открытии счета брокер предоставляет вам кредитную линию, которую вы можете использовать наряду с собственными средствами. При маржинальных сделках на покупку мы используем кредит в деньгах: берем у брокера деньги, покупаем на них ценные бумаги, после этого продаем и возвращаем сумму кредита брокеру.

Точно так же мы можем использовать предоставленную кредитную линию на то, чтобы вместо денег взять у брокера в кредит ценные бумаги.

Приведем пример. У нас на счете 1 000 000 рублей. Акция Газпром стоит 155 рублей. Мы продали купленные ранее акции и зафиксировали прибыль, потому что считаем, что курс акций будет снижаться и достигнет 150 рублей за акцию. Мы хотим заработать на этом снижении.

Для этого мы берем у брокера в кредит 6 450 акций Газпром и продаем их по текущей цене 155 рублей за акцию. Кредит отражается на нашем счете в виде отрицательной позиции по ценным бумагам.

Газпром снижается до 150 рублей, мы покупаем то же количество бумаг. Отрицательный остаток по бумагам закрывается, кредит возвращен, а разница между ценой продажи и ценой покупки составляет нашу прибыль по операции.

	Предыдущая дата	Дата открытия позиции	Дата закрытия позиции
Денежные средства	1 000 000	1 999 750	1 032 250
Ценные бумаги (GAZP)	0	- 6 450	0

Подобные операции называются необеспеченными сделками или короткими продажами, и позволяют инвестору зарабатывать на снижении рынка.

Стоимость маржинального кредитования

Как и любой кредитный продукт, маржинальное кредитование имеет свою цену. Цена кредита содержится в тарифах брокера и заявляется в % годовых, при этом расчет суммы, подлежащей уплате, производится исходя из срока фактического использования кредитных средств.

На рисунке вы видите изменение цены акций компании Газпром за один торговый день.

Продав по более высокой и купив по более низкой цене, вы могли бы заработать 3% за несколько дней.

Следующий рисунок - изменение цены акций Газпрома за 6 месяцев.

Покупка по более низкой и продажа по более высокой цене принесла бы вам 24% прибыли за полгода.

Доходы в виде курсовых разниц по операциям с акциями физических лиц - резидентов РФ облагаются налогом по ставке 13%.

Налоговой базой в данном случае является положительный финансовый результат по операциям с акциями, который считается по формуле:

Налоговая база = Сумма продажи акций - Сумма покупки акций - Все затраты, связанные с куплей-продажей акций

К затратам относятся все суммы уплаченных вознаграждений биржевым посредникам и прочим профессиональным участникам (комиссия брокера, биржи, оплата услуг депозитария и т.д.).

Обратите внимание!

Налоговая база по операциям с акциями и по операциям с фьючерсами и опционами определяется отдельно. При этом прибыль по акциям и убыток по фьючерсам сальдируются по итогам налогового периода, то есть убыток по одной группе инструментов может уменьшать прибыль по другой.

В случае биржевых операций с акциями налоговым агентом выступает брокер, через которого эти операции совершаются. Если вы совершаете операции через одного брокера, финансовый результат по различным группам инструментов может сальдироваться до расчета и уплаты налога.

Если же у вас открыто несколько брокерских счетов, и на одном из них получена прибыль, а на другом - убыток, вам придется самостоятельно подавать итоговую налоговую декларацию, производить сальдирование финансового результата и осуществлять возврат излишне уплаченного налога по заявлению.

Чтобы уменьшить налогооблагаемую базу и вернуть излишне уплаченный налог, вам понадобятся справки по форме 2-НДФЛ от каждого из брокеров, у которых открыт брокерский счет и в течение отчетного периода совершались операции купли-продажи акций.

Доход в виде дивидендов

Дивиденды - это доход, который владелец акции получает от части прибыли акционерного общества, распределяемой между держателями акций по итогам хозяйственного года. Могут выплачиваться также и промежуточные дивиденды по итогам квартала, полугодия или трех кварталов (9 месяцев). Совет директоров рекомендует собранию акционеров размер дивидендов, а акционеры могут только утвердить или уменьшить его.

Срок и порядок выплаты дивидендов определяются уставом общества или решением общего собрания акционеров о выплате дивидендов. В случае, если уставом общества срок выплаты дивидендов не определен, срок их выплаты не должен превышать 60 дней со дня принятия решения о выплате дивидендов (это отражено в законе «Об акционерных обществах»).

Дивидендная политика - это политика акционерного общества в области использования прибыли. Она формируется советом директоров в зависимости от целей акционерного общества и этапа развития, и определяет доли прибыли, которые выплачиваются акционерам в виде дивидендов, остаются в виде нераспределенной прибыли или реинвестируется в бизнес компании.

Для российских инвесторов каждая весна является важным событием, так как именно в это время проходит закрытие реестров перед годовым общим собранием акционеров в большинстве компаний.

Налогообложение дивидендов

Доход в виде дивидендов, полученный физическим лицом, также облагается налогом по ставке 13%. Налог удерживается со всей суммы полученных дивидендов у источника выплаты, то есть, налог в размере 13% сразу удерживается эмитентом при выплате, и у инвестора не возникает обязанности самостоятельной уплаты налога на дивиденды.

Дивиденды по акциям, владельцами которых являются физические лица - нерезиденты, облагаются налогом по ставке 15%.

Формирование реестра акционеров для выплаты дивидендов

Закрытие реестра (или дата отсечения) - это процесс закрытия регистратором списка акционеров на отчетную дату. В результате попавшие в реестр акционеры именно на день его закрытия имеют право принимать участие в ежегодном собрании акционеров или претендовать на выплату дивидендов по итогам всего финансового года.

Таким образом, для того, чтобы получить дивиденды по акции за 2018 год, необходимо и достаточно владеть этой акцией один день в 2019 году, когда назначается дата отсечки по дивидендам за 2018 год.

Ранее, до января 2014 года, дата отсечки на участие в собрании и на получение дивидендов совпадали. При этом акционеры, имеющие право на получение дивидендов, с момента отсечки до момента собрания не имели информации о том, будут ли выплачены по итогам года дивиденды и в каком размере. Теперь порядок изменился.

До собрания акционеров объявляется дата отсечки, формирующая список акционеров, имеющих право на участие в собрании. На собрании, в том числе, устанавливается размер и порядок выплаты дивидендов и объявляется вторая дата отсечки, уже для целей дивидендных выплат. Она назначается в срок от 10 до 20 дней с момента проведения собрания.

Таким образом, инвестор после собрания акционеров еще имеет возможность попасть в реестр для выплаты дивидендов, даже если на момент собрания у него не было акций в портфеле. Дополнительный плюс для инвестора - это заранее известная информация о размере дивидендов, которые он получит.

Когда покупать акцию для получения дивидендов

Момент перехода прав на акции - это момент осуществления записи по счетам депо или внесения записи в реестр. Поэтому если купить акции в день закрытия реестра на бирже в режиме торгов Т+2, то можно не попасть в реестр акционеров за счет отсрочки проведения поставки и платежа. Чтобы попасть в реестр акционеров на дату отсечки на российском рынке Московской биржи, необходимо купить акцию за 2 рабочих дня до объявленной даты отсечки.

Акции, по которым объявлены высокие размеры дивидендов, будут расти (или двигаться лучше рынка) к дате отсечки под дивиденды. На следующий день после закрытия реестра может наблюдаться падение цен на ½ - ¾ предполагаемой (ожидаемой рынком) величины дивидендов. Это падение так же называют дивидендным гэпом.

Эмитент и инвестор

При работе с ценными бумагами важно обладать максимальной информацией об их эмитенте, которая поможет принять верное инвестиционное решение. Для этого существуют специальные ресурсы по раскрытию информации об эмитентах:

• Система комплексного раскрытия информации и новостей (СКРИН) ;
• Сервер раскрытия информации «СПАРК эмитент» .

Крупные компании обычно публикуют на сайтах информацию о своей финансовой деятельности и о выпущенных ценных бумагах. В частности, можно привести сайты таких компаний, как:

Эмитент - это компания, которая испытывает недостаток денежных средств и привлекает их за счет выпуска ценных бумаг.

Таким образом, первичный рынок ценных бумаг - это рынок, на котором распространяются только что выпущенные эмитентом ценные бумаги, где они и обретают первых своих владельцев (инвесторов).

По аналогии с эмитентом можно определить инвестора как лицо, обладающее свободными денежными средствами и готовое вложить их в ценные бумаги. Инвесторы могут быть частными (физические лица), корпоративными (юридические лица - предприятия) и институциональными (компании специализирующиеся на покупке ценных бумаг - инвестиционные компании и фонды).

Для привлечения крупных сумм эмитенту требуется размещать свои ценные бумаги среди широкого круга инвесторов. Обычно это делается за счет выпуска и размещения эмиссионных ценных бумаг.

Основными видами эмиссионных ценных бумаг являются акции и облигации, которые обладают легкостью обращения на вторичном рынке за счет их серийности и стандартности. Именно эмиссионные ценные бумаги формируют организованные рынки ценных бумаг и обеспечивают основной оборот на биржевом рынке.

Вторичный рынок ценных бумаг - рынок, на котором обращаются ранее размещенные на первичном рынке ценные бумаги. Причем обращение ценных бумаг на вторичном рынке происходит без непосредственного участия эмитента, так как сделки заключаются между покупателем и продавцом (инвесторами).

Различие между первичным и вторичным рынком ценных бумаг приведено на схеме.

Существуют две формы первичного размещения эмиссионных ценных бумаг - частное и публичное. Частное размещение предполагает продажу ценных бумаг узкому, заранее определенному эмитентом кругу инвесторов.

Публичное размещение (IPO)

Публичное размещение наиболее интересно для инвесторов и дает возможность покупки ценных бумаг всем желающим. С точки зрения акционерного общества первичное публичное размещение (initial public offering или IPO) - это процесс превращения частной компании в публичную путем выпуска и размещения акций среди широкого круга инвесторов.

Основными биржевыми площадками для размещения российских акций при IPO являются:

• Российские торговые площадки (Московская Биржа);
• Зарубежные торговые площадки (LSE и NYSE - через депозитарные расписки).

Таким образом, для инвестора участие в IPO акций оптимально только в случае, если он реализует долгосрочную инвестиционную стратегию и покупает акции, которые готов держать много лет. Цена после IPO может как значительно вырасти, так и значительно упасть, а инструментов для достоверной оценки вероятности этого движения у инвестора нет, так как нет торговой истории.

Для активных же трейдеров IPO - не самое лучшее решение, и лучше работать с уже размещенными и торгующимися на вторичном рынке бумагами, имеющими торговую историю и дающими возможность оценивать динамику их движения на перспективу.

Как уже обозначалось раньше, в общем случае после размещения акций их номинальная цена остается неизменной, тогда как рыночная постоянно изменяется, а собственник акции может перестать им быть, только в случае, если совершит гражданско-правовую сделку, избавляющего его от принадлежащей ему собственности (купля-продажа, дарение и так далее).

Однако, в российской практике существует ряд процедур, в процессе которых номинальная стоимость акции может измениться, а собственник одной акции - превратиться в собственника другой. Речь идет о таких процедурах, как дробление и консолидация акций, и о процессе конвертации акций.

Конвертация акций - это замена одной ценной бумаги на другую на заранее объявленных условиях. Конвертация может происходить внутри одной ценной бумаги с изменением ее номинала или предоставляемых прав, так и между различными ценными бумагами (например, конвертация одного выпуска акций в другой, обыкновенных акций в привилегированные, привилегированных акций - в привилегированные акции другого типа с другим объемом прав и даже облигаций в акции). Так же возможна ситуация, когда в процессе реорганизации, слияния или поглощения акции одной компании конвертируются в акции другой по заранее объявленному курсу конвертации.

Обратите внимание, в российском законодательстве запрещена конвертация обыкновенных акций в привилегированные и не предусмотрена возможность конвертации акций в облигации.

Приведем пример.

В 2008 году, в результате реорганизации РАО ЕЭС России собственникам акций этого эмитента на момент отсечки реестра (6 июня 2008 года) были выделены в заявленных пропорциях акции вновь созданных энергетических компаний: ОГК, ТГК, ФСК ЕЭС, ГидроОГК и ИнтерРАО с определенными коэффициентами конвертации. В результате собственники РАО ЕЭС после завершения процедуры конвертации оказались собственниками акций новых энергетических компаний.

Для обеспечения наиболее эффективного обращения акций на вторичном рынке ценных бумаг компании также могут произвести операции дробления и консолидации, которые приводят к изменению номинальной стоимости акции. По сути, дробление и консолидация являются частным случаем конвертации акций в акции того же типа, но с другой номинальной стоимостью.

Дробление акций (или сплит) - это увеличение числа акций с изменением их номинальной стоимости (при неизменности размера уставного капитала) с целью увеличения их ликвидности на вторичном рынке.

Консолидация акций - уменьшение числа акций с изменением их номинальной стоимости (при неизменности уставного капитала) с целью упрощения операций учета.

Обычно данные операции производится в различных пропорциях: 1:2, 1:100, 3:2 и т.п.

Так произошло дробление акций Google в 2014 году. Топ-менеджмент компании преследовал цели укрепления позиций по контролю над деятельностью компании. Коэффициент дробления составил 2 к 1. Сплит касался перераспределения между классами и касался увеличения числа акций, рассчитанных на краткосрочные вложения (класс С). Компании в итоге удалось вдвое увеличить оборот своих ценных бумаг на открытом рынке.

Дивидендом признается любой доход, полученный акционером от организации при распределении прибыли, остающейся после налогообложения (в том числе в виде процентов по привилегированным акциям), по принадлежащим акционеру акциям (долям) пропорционально долям акционеров в уставном капитале этой организации.
Особенности определены ст. 214 НК РФ. Налоговый кодекс РФ предписывает налогоплательщикам самостоятельно определять сумму НДФЛ по таким доходам (применительно к каждой сумме дивидендов). Но если дивиденды выплачиваются российской организацией, то именно она обязана рассчитать и удержать налог , иначе говоря, выполнить функции налогового агента.
Налоговая ставка для этого вида доходов равна 9%, но лишь для налогоплательщиков-резидентов, для нерезидентов ставка - 15%.
Некоторые граждане получают дивиденды от источников за пределами нашей страны и платят соответствующие налоги в странах, где извлекают доход. Однако это не значит, что такие доходы освобождены от налогообложения в России.
Сумму НДФЛ, которую придется заплатить в нашей стране, можно уменьшить на сумму налога, исчисленную и уплаченную по месту нахождения источника дохода. Но получится это лишь в случае, если источник дохода находится в иностранном государстве, с которым заключен договор (соглашение) об избежании двойного налогообложения. Если же такого соглашения нет, придется уплатить налог и в стране, где получен доход, и в России.
В случае, когда сумма налога, уплаченная по месту нахождения источника дохода, превышает сумму НДФЛ, исчисленную в соответствии с гл. 23 НК РФ, получившаяся разница налогоплательщику не возмещается.

Доходы от операций с акциями

Физическим лицам, продавшим в течение года ценные бумаги , как обращающиеся, так и не обращающиеся на организованном рынке ценных бумаг (фондовой бирже), придется . Налог будет рассчитан по правилам ст. 214.1 НК РФ. Является ценная бумага обращающейся или нет, определяется на дату ее продажи.
Доходы, полученные налоговым резидентом от операций с ценными бумагами, облагаются НДФЛ по ставке 13%.
Налоговой базой по операциям с ценными бумагами признается положительный финансовый результат по совокупности соответствующих операций, исчисленный за налоговый период.
В свою очередь, финансовый результат рассчитывается по формуле: доходы минус соответствующие расходы.
Доходами по операциям с ценными бумагами признаются доходы от реализации ценных бумаг, полученные в налоговом периоде. Расходы, на сумму которых могут быть уменьшены доходы от продажи акций, определены в п. 10 ст. 214.1 НК РФ. Это документально подтвержденные и фактически осуществленные налогоплательщиком расходы, связанные, в частности, с приобретением, реализацией, хранением и погашением ценных бумаг. В перечне расходов упомянуты, например, суммы, уплачиваемые в соответствии с договором купли-продажи ценных бумаг; затраты на оплату услуг, оказываемых профессиональными участниками рынка ценных бумаг; биржевой сбор (комиссия); налог, уплаченный налогоплательщиком при получении им акций в порядке дарения в соответствии с п. 18.1 ст. 217 НК РФ, и др.
При определении размера налоговой базы налогоплательщик имеет право на получение налоговых вычетов при переносе на будущие периоды убытков от операций с ценными бумагами, обращающимися на организованном рынке ценных бумаг, и с финансовыми инструментами срочных сделок, обращающимися на организованном рынке.
Если проданы акции общества, ранее увеличивавшего уставный капитал . Нередко акционерные общества прибегают к процедуре увеличения уставного капитала. Уставный капитал общества может стать больше, в частности путем увеличения номинальной стоимости акций. В этом случае осуществляется конвертация ранее выпущенных акций в акции той же категории (типа) с большей номинальной стоимостью. При этом акции, конвертируемые при изменении номинальной стоимости акций, в результате такой конвертации аннулируются. Далее акционер может захотеть продать "подорожавшие" акции.
Минфин России в Письме от 25.02.2011 N 03-04-05/4-119 разъяснил, что в такой ситуации доходом от реализации акций, полученных физическими лицами при увеличении уставного капитала организации, является получаемая налогоплательщиком сумма денежных средств по договору купли-продажи. В качестве документально подтвержденных расходов признаются затраты по приобретению акций, которыми владел налогоплательщик до их обмена (конвертации).
Если проданы акции, ранее приобретенные за приватизационные чеки (ваучеры). Некоторым гражданам удалось на выданные в 1992 г. приватизационные чеки приобрести акции предприятий, которые в настоящее время можно выгодно продать. Каков будет порядок налогообложения доходов от такой сделки?
УФНС России по г. Москве в Письме от 06.08.2010 N 20-14/4/082876@ обратило внимание налогоплательщиков на следующее: при определении базы по НДФЛ при получении дохода от реализации ценных бумаг, приобретенных за ваучеры, расходы на их приобретение определяются исходя из их рыночной стоимости на дату продажи за ваучеры.
При отсутствии рыночной стоимости акций приватизированных предприятий расходы на их приобретение могут определяться исходя из номинальной стоимости ваучеров, переданных за эти акции, либо исходя из цены ваучеров, согласованной сторонами договора о продаже акций за приватизационные чеки.
В Письме разъяснено, что сумма дохода, полученного от продажи акций, приобретенных за ваучеры, может быть уменьшена на сумму их рыночной стоимости на момент продажи за ваучеры либо на сумму, исчисляемую исходя из количества ваучеров, переданных в обмен на акции, и их номинальной (договорной) стоимости, а также на сумму расходов по оплате стоимости акций за счет средств с личного приватизационного счета при возможности документального подтверждения таких расходов.
Кроме того, в Письме сообщено, что п. 5 Указа Президента РФ от 14.08.1992 N 914 устанавливал, что ваучеры выпуска 1992 г. имели номинальную стоимость 10 000 руб.
На наш взгляд, говоря о номинальной стоимости приватизационных чеков, необходимо обязательно принимать во внимание деноминацию 1998 г. и рассчитывать сумму расходов, исходя из стоимости приватизационных чеков с поправкой.
В Письме также говорится, что сумма дохода, полученного от продажи (реализации) акций, может быть уменьшена на сумму фактически произведенных и документально подтвержденных расходов, связанных с хранением и реализацией указанных ценных бумаг.
Если акции проданы принудительно . Лицо, ставшее владельцем более 95% акций АО, вправе выкупить у остальных акционеров - владельцев акций открытого акционерного общества, а также у владельцев эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в такие акции АО, указанные ценные бумаги.
Принудительный выкуп акций у миноритарных акционеров должен осуществляться в надлежащей юридической процедуре, с соблюдением требований законодательства на каждом из необходимых ее этапов, в разумные сроки и при обеспечении эффективного судебного контроля - в целях защиты прав миноритарных акционеров как слабой стороны в корпоративных отношениях, чем обусловливается обязательность исследования судами, рассматривающими дела об оспаривании решений, касающихся принудительного выкупа акций или возникновения права на него, а также о возмещении убытков, причиненных в связи с ненадлежащим определением цены выкупаемых акций, всех обстоятельств, которые могут свидетельствовать о существенном нарушении требований законодательства или о злоупотреблении правами и тем самым влиять на установление справедливой цены за выкупаемые акции (Определения Конституционного Суда РФ от 03.07.2007 N N 681-О-П, 713-О-П, 714-О-П).
Выкуп ценных бумаг осуществляется по цене не ниже их рыночной стоимости, которая должна быть определена независимым оценщиком. Владелец акций, не согласившийся с ценой выкупаемых ценных бумаг, вправе обратиться в арбитражный суд с иском о возмещении убытков, причиненных в связи с ненадлежащим определением цены выкупаемых ценных бумаг. Иск может быть предъявлен в течение шести месяцев со дня, когда владелец ценных бумаг узнал о списании с его лицевого счета (счета депо) выкупаемых ценных бумаг.
Минфин России в Письме от 05.10.2010 N 03-04-05/2-591 разъяснил, что доход, полученный миноритарием в результате выкупа у него акций является его доходом от продажи ценных бумаг (а не возмещением убытков). Поэтому он подлежит налогообложению в соответствии с положениями ст. 214.1 НК РФ, т.е. в общеустановленном порядке.
Лицо, ставшее владельцем 95% акций АО, обязано оплатить выкупаемые ценные бумаги по банковским реквизитам или почтовым переводом по адресу, указанным в заявлениях владельцев ценных бумаг (включенных в список владельцев выкупаемых ценных бумаг, составленный на дату, указанную в требовании о выкупе ценных бумаг).
Если в установленный срок заявления от миноритариев не получены или в заявлениях отсутствует необходимая информация о банковских реквизитах либо об адресе для осуществления почтового перевода, денежные средства за выкупаемые акции перечисляются на депозит нотариуса по месту нахождения АО.
Означает ли факт перечисления денежных средств на депозит нотариуса, что у миноритарного акционера уже возник доход?
Как разъяснил Минфин России в Письме от 23.08.2010 N 03-04-05/2-491, при перечислении организацией денежных средств на депозит нотариуса налогоплательщик еще не получает возможности распоряжаться указанными средствами и, соответственно, доход он тоже не получает. Дата фактического получения дохода в денежной форме определяется согласно пп. 1 п. 1 ст. 223 НК РФ как день его выплаты, в том числе день перечисления дохода на счета налогоплательщика в банках либо по его поручению на счета третьих лиц.
В рассматриваемом случае датой фактического получения дохода при выкупе ценных бумаг будет признаваться день получения налогоплательщиком этих денежных средств с депозита нотариуса, в том числе день перечисления денежных средств на счет налогоплательщика в банке.
Акции в наследство . Согласно ст. 1176 ГК РФ в состав наследства участника акционерного общества входят принадлежавшие ему акции. Наследники, к которым они перешли, становятся участниками акционерного общества. Однако многие наследники предпочитают продать доставшиеся им акции.
Общеизвестно, что доходы в денежной и натуральной формах, получаемые от физических лиц в порядке наследования, не облагаются НДФЛ (за исключением вознаграждений, выплачиваемых наследникам (правопреемникам) авторов произведений науки, литературы, искусства, а также открытий, изобретений и промышленных образцов). Такова норма п. 18 ст. 217 НК РФ. Придется ли платить НДФЛ при продаже унаследованного?
Минфин России разъяснил, что если наследник получил с депозита нотариуса денежные средства за выкупленные акции, то налог платить не нужно (Письмо от 18.02.2011 N 03-04-05/7-105). В остальных случаях НДФЛ после продажи акций придется заплатить.
Документом, который подтверждает срок приобретения ценных бумаг, в данном случае может являться свидетельство о праве на наследство (Письмо ФНС России от 01.02.2007 N 04-2-03/7).
Как уже отмечалось, перечень расходов, на сумму которых могут быть уменьшены доходы от продажи акций, установлен п. 10 ст. 214.1 НК РФ. В нем (пп. 9) упомянут налог, уплаченный при получении ценных бумаг в порядке наследования. Однако в настоящее время налог с имущества, переходящего в порядке наследования, отменен (это касается наследства, свидетельства на которое выдаются после 1 января 2006 г.).
Наследники согласно ст. 333.24 НК РФ платят государственную пошлину за выдачу свидетельства о праве на наследство по закону или по завещанию.
Размер пошлины составляет: детям, в том числе усыновленным, супругу, родителям, полнородным братьям и сестрам наследодателя - 0,3% стоимости наследуемого имущества, но не более 100 000 руб.; другим наследникам - 0,6% стоимости наследуемого имущества, но не более 1 000 000 руб.
На наш взгляд, сумма государственной пошлины за выдачу свидетельства о праве на наследство, которая в настоящее время взимается вместо налога на наследование, также должна учитываться в составе расходов, связанных с приобретением, реализацией, хранением и погашением ценных бумаг. Так же, с нашей точки зрения, должна учитываться в составе данных расходов и госпошлина за принятие мер по охране наследства (600 руб.).
При продаже акций, унаследованных в период действия налога с имущества, переходящего в порядке наследования, сумма налога признается расходами, понесенными физическим лицом при получении ценных бумаг в собственность (Письмо УФНС России по г. Москве от 11.06.2010 N 20-14/4/061941).

Освобождение от налогообложения

Согласно п. 17.2 ст. 217 НК РФ не облагаются НДФЛ доходы, получаемые от реализации (погашения) долей участия в уставном капитале российских организаций, а также некоторых видов акций . Данная льгота введена Федеральным законом от 28.12.2010 N 395-ФЗ и касается ценных бумаг (долей в уставном капитале), приобретенных налогоплательщиками начиная с 1 января 2011 г.
Если акции проданы в этом году, но были куплены до 1 января 2011 г., освобождения от НДФЛ нет (Письмо Минфина России от 16.02.2011 N 03-04-05/4-93). Мало того, фактически воспользоваться льготой можно будет только с 1 января 2016 г., т.е. через пять лет владения акциями, приобретенными в 2011 г.
Еще один существенный момент - освобождение от налогообложения распространяется только на акции (доли участия в уставном капитале) российских организаций, которые были приобретены налогоплательщиком, а не получены им иным способом, например, при увеличении уставного капитала общества за счет его имущества (Письмо Минфина России от 01.02.2011 N 03-04-05/0-48).
Рассмотрим, каковы остальные условия освобождения от налогообложения доходов от продажи акций.
Во-первых, льгота распространяется только на акции российских организаций.
Во-вторых, эти акции должны упоминаться в перечне п. 2 ст. 284.2, ст. 217 НК РФ.
В-третьих, на дату реализации (погашения) акций (долей участия) они должны непрерывно принадлежать налогоплательщику на праве собственности или ином вещном праве более пяти лет. При продаже акций до этого срока, НДФЛ с полученных доходов придется уплатить.
Пункт 2 ст. 284.2 НК РФ (кстати, эта статья из гл. 25 НК РФ) содержит следующий перечень акций российских организаций:
- относящиеся к ценным бумагам, не обращающимся на организованном рынке ценных бумаг, в течение всего срока владения налогоплательщиком такими акциями;
- относящиеся к ценным бумагам, обращающимся на организованном рынке ценных бумаг, и в течение всего срока владения налогоплательщиком такими акциями являющиеся акциями высокотехнологичного (инновационного) сектора экономики;
- относящиеся на дату приобретения к ценным бумагам, не обращающимся на организованном рынке ценных бумаг, и на дату их реализации указанным налогоплательщиком или иного выбытия (в том числе погашения) у указанного налогоплательщика относящиеся к ценным бумагам, обращающимся на организованном рынке ценных бумаг и являющимся акциями высокотехнологичного (инновационного) сектора экономики.

Выплачивается фиксированный процент, цена привилегированные акции с неограниченным периодом обращения (Цпа) рассчитывается по формуле  

И уже за счет средств по счету 84 производятся расходы организаций на уплату дивидендов и прочих доходов акционеров (участников).  

Расчеты по налогам с доходов в виде дивидендов, полученных по акциям, принадлежащим предприятию-акционеру и удостоверяющим право владельца этих ценных бумаг на участие в распределении прибыли предприятия-эмитента, представляют в налоговые органы по месту своего нахождения предприятия, выплачивающие эти доходы, в пятидневный срок со дня начисления доходов акционерам, учредителям, но не позднее 10 дней после распределения этих доходов (объявления советом директоров промежуточного или общим годовым собранием акционеров окончательного размера дивидендов). Уплата налога

Доходы от акций. В науке и практике дискутировался вопрос следует ли облагать налогом денежный капитал акции Акция -не передача капитала в ссуду, а свидетельство о доли участия в капитале данного предприятия. Акционерное общество , как целое, платит промысловый и подоходный налоги . Предположим, что акционерное общество получило 1 млн руб. прибыли, с которой оно уплатило промыслового и подоходного налогов 300 тыс. руб. Оставшаяся прибыль делится между акционерами, допустим, по 10 руб. на каждую сторублевую акцию. Возникает вопрос можно ли брать еще налог по 5% с этих 10 руб. или нет По существу, весь дивиденд в 700 тыс. руб. уже подвергался обложению, и теперь процентный налог явился бы повторным обложением одного и того же дохода. В силу этого соображения некоторые теоретики считали неправильным обложение акций налогом на денежный капитал . Но с другой стороны, акционерные общества принадлежат к наиболее прибыльным предприятиям, усиленное обложение которых только до некоторой степени выравнивает недостаточное обложение этой прибыли. К тому же одно дело -акционерное общество как юридическое лицо и другое дело - акционер, получающий дивиденд. Эти аргументы предполагали облагать доход акционеров независимо от обложения самого акционерного общества.  

Расчеты по упомянутым выше налогам с доходов в виде дивидендов, представляют в налоговые органы по месту своего нахождения предприятия, выплачивающие эти доходы, в пятидневный срок со дня начисления доходов акционерам, учредителям, но не позднее 10 дней после распределения этих доходов. Уплата налога в бюджет производится в пятидневный срок со дня, установленного для представления расчета.  

Дисперсию доходов акционеров следует отличать от дисперсии дохода от основной деятельности, известной как коммерческий риск . В нашем примере степень риска для обеих фирм одинакова, поскольку коэффициенты вариации ожидаемого в будущем дохода от основной деятельности были равны  

Прибыль до выплаты налогов и процентов Проценты - доход держателей обязательств компании Прибыль до уплаты налогов Налоги Доход акционеров Доход держателей обязательств плюс доход акционеров 2000 0 2000 600  

Еще одним фактором, помимо неопределенности налогового прикрытия, который может уменьшить или даже ликвидировать налоговую льготу , связанную с внешним финансированием, являются индивидуальные налоги на доход. Если и доход по долговым обязательствам , и доходы акционеров облагаются и корпоративными, и индивидуальными налогами, текущая стоимость корпоративного налогового прикрытия, рассчитанная в уравнении (17.5), может измениться. Уравнение принимает следующий вид  

Налоговая прозрачность (компания не может скрывать доходы акционеров и служить им налоговым убежищем).  

Для обоснования привлекательности предлагаемых к подписке ценных бумаг целесообразно осуществить вероятностную оценку будущих доходов акционеров. Последние, как известно, складываются из регулярных выплат дивидендов по акциям (процентным выплатам и облигациям) и разницы при возрастании рыночного курса на момент продажи в сравнении с их рыночной котировкой при приобретении. Дивидендная политика определяется непосредственно самим обществом, поэтому данная информация является детерминированной, т.е. предопределенной при составлении бизнес-плана . Иначе обстоит дело с определением вероятностной стоимости ценных бумаг , так как эта величина зависит от ряда факторов. Однако такой оценочный расчет данных параметров должен выполняться уже на стадии организации общества, ибо он демонстрирует будущим акционерам серьезность намерений учредителей, хорошую аналитическую проработку ими перспектив развития общества.  

Дивиденды с акции выплачиваются в том случае, если необходимо удовлетворить акционеров и одновременно обеспечить возможность для инвестиций. Если доля акций в выплате дивидендов невелика, они существенно не влияют на доходы акционеров. Но при значительном увеличении количества акций их цена и доходность снижаются пропорционально увеличению.  

Поведение компании, ориентированное на максимизацию доходов акционеров, - достаточное условие для повышения благосостояния общества, т. е. устанавливается соответствие между индивидуальными целями поставщиков капитала и социальными целями экономического развития общества.  

В США доходы акционеров облагаются налогами дважды на уровне компа нии - налог на доходы корпораций и на уровне отдельного акционера - по доходный налог на прирост капитала . Такую систему иногда называют классической, или двухъярусной, налоговой системой . Если прирост капитала облагается по более низкой ставке или если налог можно отсрочить, инвесторы могут требовать более высокий доход от компаний, которые выплачивают большие дивиденды, и компании скорее будут стремиться оставлять прибыли, чем их распределять.  

Экономисты пришли к выводу, что для упрощения анализа поведения банков достаточно придерживаться предположения, что управляющие банками стараются максимизировать доходы своих акционеров. В действительности операции управляющих банками по оказанию финансовых услуг связаны как с риском, так и с возможностью получения доходов акционерами. В данной ситуации полезно прибегнуть к уравнению, которое мы использовали в главе 7 для описания процесса максимизации стоимости активов. Применяя метод дисконтирования стоимости облигаций , можно предположить, что банк создает прибыль (разницу между процентами, полученными от должников, и процентами, выплаченными вкладчикам) в течение определенного времени, а затем дисконтирует (уменьшает) будущую прибыль, используя соответствующую ставку дисконта.  

Доход акционера складывается из дивидендов и увеличения рыночной цены акции.  

Чистый доход (после уплаты налогов и процентов по займам) не зависит от того, какие акции выпущены фирмой - обычные или привилегированные.

Выручка распределяется между вкладчиками соответственно размеру их долевого участия в компании. Прибыль как конечный результат финансовой деятельности отражает эффективность работы компании.

Источники прибыли акционеров

• Прирост капитала. Представляет собой прибыль, получаемую при сбыте выросших в цене акций.
• Дивиденды. Выручка организации, оставшаяся после удержания налогов и других платежей.

Дивиденды — основной источник дохода акционеров. Они начисляются на каждую акцию, поэтому прибыль вкладчика прямо пропорциональна количеству имеющихся у него ценных бумаг. Держателям привилегированных акций помимо основных дивидендов полагается надбавка в виде средств из специальных фондов.

Принцип начисления и выплаты дивидендов

В соответствии с п. 3 ст. 42 ФЗ № 208 на коммерческих предприятиях чистая прибыль распределяется акционерами в рамках общего собрания, на котором участники организации утверждают:

• перечень лиц, имеющих право на получение дивидендов при завершении отчетного периода;
• размер дивидендов для каждой категории ценных бумаг (обычные, привилегированные);
• форму и порядок выплат (деньгами, имуществом, процентом к номиналу акции).

Дивиденды выплачиваются ежеквартально, каждые полгода или раз в год. Прибыль акционеров выдается в полном объеме или частями. После согласования всех аспектов формирования и выдачи прибыли акционеров объявляется процедура выплаты дивидендов.

Очередность и способ получения дивидендов

Владельцы привилегированных акций обладают правом приоритетного получения прибыли, о чем говорится в пунктах 2 и 3 ст. 43 ФЗ № 208. Если предприятием выпущено несколько видов эмиссионных бумаг данной категории, в отношении каждой из них соблюдается предусмотренная уставом очередность. Средства, оставшиеся после распределения между держателями привилегированных акций, направляются на выплату дивидендов обычным вкладчикам.

Выплатой прибыли занимается предприятие-эмитент или учреждение, которому поручено ведение реестра вкладчиков компании.

Предельный срок передачи прибыли акционеру ограничен 25 днями с момента подтверждения списка претендентов на дивиденды.